案例背景

中国银行高度重视债券相关各项业务的发展。在投资方面，中国银行在银行间市场交易商协会(NAFMII)2021年度绿色债务融资工具投资人排名第一；在承销方面，境内绿色债券承销规模位列商业银行第一，境外绿色债券发行承销规模在彭博“全球离岸绿色债券”排行榜中居中资机构首位等；在发行方面，作为最活跃的中资绿债发行人，近年来中国银行在境内外市场发行了多笔绿色债券，总发行量处于市场领先地位，且多笔债券为市场标杆性发行。

随着全球范围内对环境污染问题的关注，海洋经济的可持续发展逐步受到重视。传统海洋产业（依托海洋的渔业、交通运输、船舶、海盐、油气、滨海旅游等）快速发展过程中，因渔业过度捕捞、海洋污染、沿海生态破坏等，海洋生态环境面临严重的威胁与挑战。面对全球海洋生态难题，2015年联合国可持续发展峰会通过《2030年可持续发展议程》，并将海洋可持续发展列为第14号目标；2018年习近平总书记提出要“加快建设绿色可持续的海洋生态环境”；2019年李克强总理在政府工作报告中提到“大力发展蓝色经济，保护海洋环境”。

蓝色经济又称海洋经济。近年来海上可再生能源、海洋生物技术、海洋废弃物处理等新兴及环保海洋产业正蓬勃发展。为响应国家对绿色可持续的海洋环境的建设要求，大力发展蓝色经济的号召，鼓励金融支持蓝色经济，2020年1月银保监会在《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》（银保监发[2019]52号）的大力发展绿色金融部分，提出“探索发行蓝色债券等创新型绿色金融产品”。

问题

中国银行积极响应国家号召，践行国有大行的责任与使命，不断加大对蓝色经济的支持力度。为维护海洋生态环境，推动蓝色经济发展，2020年中国银行将海洋相关行业列为增长类行业，致力于通过金融力量促进沿海和海洋资源保护，支持清洁能源发展。由此中国银行海洋相关行业的贷款数量不断增长，蓝色经济项目推动效力逐渐显现。但与此同时，蓝色经济相关项目往往也有资金投入高、生物保护环境效益低、回报周期长的特点，凸显出研究创新融资工具以持续、有效地支持蓝色经济相关项目的必要性。

为鼓励蓝色经济的发展、解决蓝色经济发展过程中的融资问题，中国银行深入研究了世界领先的蓝色债券概念，并积极探讨蓝色债券创新发行的可能性。蓝色债券一般指募集资金用于支持可持续发展型海洋经济的相关项目等债券。由于此前发行量极少，全球范围内业内尚未形成无统一的定义和标准，但可视为绿色债券的一种，适用绿色债券框架或可持续发债类债券框架。在中国银行发行蓝色债券前，全球仅有三笔蓝色债券发行，发行主体均为国家主权或非盈利组织，包括2018年塞舌尔政府、2019年北欧投资银行及2020年4月世界银行所发，总发行量不足3亿美元，占比不足2019年全球绿色债券发行量（1734亿美元）的千分之二，且彼时尚未有商业机构发行，蓝色债券市场尚处于萌芽期。对此中国银行深入研究探讨蓝色债券创新发行，并在商业机构间引入了蓝色债券这一创新型的投融资工具，也是绿色债券在海洋领域的细化应用。

行动

为支持在中国、英国和法国的海洋相关污水处理及海上风电项目，作为境外资本市场最活跃的可持续发展类债券发行人之一，2020年9月14日中国银行在境外市场创新性发行了全球金融机构首笔蓝色债券。本次发行为双币种固息债券，其中3年期美元品种规模5亿，发行利率1.054%（T+90BP），发行主体为巴黎分行，在泛欧交易所上市；2年期人民币品种规模30亿，发行利率3.15%，发行主体为澳门分行，在香港交易所上市。发行当日定价分别较初步指引价格缩窄40bps和35bps。在二级市场更是受到投资者的追捧，美元和人民币蓝色债券在发行次日市场成交价较发行当日信用利差分别缩窄3bps和10bps。

本次发行为中资及全球商业机构首支蓝色债券，获高质量国际投资者积极认购，并获得了不俗的市场反响。蓝色债券的发行为市场拓宽了新的可持续发展类可投资产品。本次蓝色债券美元品种的发行受到全球范围内诸多绿色及ESG投资者的积极认购，多家知名国际投资机构踊跃下单，创下有公开数据的中资商业银行过往离岸市场发行史中投资人地区多元化最好的发行，投资机构多元化分布亦处于领先地位。发行当日甚至有著名的ESG投资机构表示希望能增发美元品种。中国银行的本次蓝色债券创新是可持续发展类债券市场的有一次拓深，并点燃了市场对创新型可持续发展投融资产品的热情。

案例成效

中国银行蓝色债券的发行符合国家蓝色经济发展要求，募集资金对应的项目对海洋环境保护有明显正向效益。本次债券发行涉及的项目共计25个，募集资金用于支持海洋相关污水处理及海上风电类项目，两者占比分别为58.27%和41.73%，项目分布于中国、法国和英国，其中中国境内占比为87%，法国占7%，英国占6%。

1.海上风电项目成效

举例，本次蓝色债券募集的部分资金被用于支持位于南海的海上风电项目。该项目由55台风力涡轮机组成，每台容量5,500千瓦，总装机量302.5兆瓦，年发电量约716,811兆瓦时，将减少二氧化碳排放量约494,170吨/年。中国银行提供的贷款资金约占项目总投资的8.08%，可减少二氧化碳排放约39,926吨/年。

2.海洋相关污水处理成效

举例，本次蓝色债券发行支持的另一个项目是位于中国东部沿海城市的污水处理项目，项目新建和改造污水管道系统分别为128.71公里和173.44公里，总处理能力为20万立方米/天。项目建成将有效提升当地污水处理效能，对提升当地海洋环境大有裨益。

整体来看，本次蓝色债券的发行募集资金用于支持的项目建成预计带来的环境总效益为新增污水处理容量617万立方米/天，新增海上风电装机总量2,987兆瓦，助力中国、法国和英国的海洋环境提升，并为全球海洋环境保护贡献力量。

同时，中国银行蓝色债券的发行有效提升市场对蓝色经济的关注度，对建立蓝色债券标准起到了积极作用。债券公布后，包括Global Capital、The Asset、路透、人民网等多家境内外媒体予以跟踪报道， Global Capital两天内连续发布3篇文章介绍本次发债情况，提到“中国银行为蓝色债券奠定基础”、“成为亚洲首个推出海洋可持续发展相关交易的发行人”、“首支商业银行发行的蓝色债券”、“中国银行正在引领亚洲的蓝色债券发行”、“这家中国的国有银行不仅是来自中国大陆的绿色交易的领导者，也通过资本市场彰显了政府重要的政策战略。”The Asset、IFR均提到“中国银行完成亚洲首笔蓝色债券”。中国银行也获得了财资（The Asset）颁发的Best Blue bond bank 2021、环球金融（Global Finance）颁发的Outstanding Leadership in Blue Bonds等奖项。

案例推广

本次蓝色债券发行为商业银行市场引入了创新型蓝色投融资工具，提供了海洋领域绿色主题债券创新发行新模板，并积极助推可持续型海洋经济的发展。随着蓝色经济概念的拓宽和全球对海洋环保事业的关注度提高，更多领域的投资人和发行人将目光投向蓝色债券，市场规模逐步提升。中国银行蓝色债券发行前，市场仅有三笔蓝色债券发行，且均为主权国际或非营利性组织，并无商业机构参与。中国银行蓝色债券发行后，境外有兴业银行、赛斯潘（Seaspan，一家集装箱船舶运营商）跟进发行公募蓝色债券，境内亦有国电电力、青岛水务、华电福新能源、浙能集团等主体陆续发行蓝色债券。随着人们对海洋环境的关注度提升，海洋经济将会受到更多的市场关注，蓝色债券市场的规模亦将进一步增长。这是中国银行基于全行可持续发展经营理念的又一次金融创新，标志中行积极践行绿色金融战略又迈出重要一步。

未来国际蓝色金融标准的统一和推广将有助于蓝色债券发行的进一步规范。国际金融机构（IFC）于2021年10月发布了《蓝色金融指引》，更具体地明确了蓝色金融的涉及领域及项目类别，为蓝色经济投资和蓝色债券发行提供了行之有效的指导。未来国际范围内对蓝色金融涉及的领域及项目类别判定要求的细化和统一将对蓝色债券市场的规范化产生积极影响，有助于蓝色经济的进一步发展。

中国银行长期以来积极探索并构建层次丰富、覆盖广泛、可持续发展的金融服务模式和金融业务品种。此次创新发行蓝色债券，既通过资本市场落实国家蓝色经济发展要求，又进一步丰富了绿色债券的内涵，为市场提供了多元化的细分投资产品，为全球蓝色债券建立标准、拓宽市场提供重要参考实践，并对提升市场对蓝色经济的关注度起到了积极作用。