2023年5月4日，ISSB发布了《议程优先事项的咨询（意见征询稿）》（以下简称“意见征询稿”），向全球利益相关方征求关于其未来两年工作计划的重点的反馈意见，意见征询截止到2023年9月1日。基于对投资者信息需求的研究，ISSB提出了三个关于可持续发展相关风险和机遇的研究项目，分别是“生物多样性、生态系统和生态系统服务”、“人力资本”、“人权”。本文就意见征询稿中有关人力资本的内容进行专项解读，并分析了现有ESG评价中相关实践进展。

一、ISSB明确了将人力资本作为优先事项的原因¹

人力资本可能以不同的方式驱动企业价值提升。学术界、咨询公司和专家研究发现，一是实体企业促进多元化、公平性及包容性（Diversity, Equity, and Inclusion，DEI）的战略可以增强企业吸引和留住人才、有效设计、营销和交付产品和服务、加强社区关系的能力来影响价值。二是员工的健康、安全和福祉与生产力的提高、员工流动率的降低与成本的节省呈正相关。三是严重依赖“替代”劳动力如聘用临时工等会提高企业所面临的法律和监管风险。

世界各地的机构投资者在做出投资决策时越来越多地关注企业人力资本的信息。美国成立了人力资本管理联盟（Human Capital Management Coalition，HCMC），该联盟代表了超过9万亿美元资产的37家机构投资者。英国成立了由68家管理资产规模达10万亿美元的机构投资者组成的工作力量披露倡议（Workforce Disclosure Initiative，WDI），WDI旨在收集与劳动力相关的数据和实践情况，并将其运用于签署方的投资分析当中。

二、ISSB提出了人力资本面临的挑战并对未来研究方向进行说明

ISSB基于投资者缺乏有关人力资本的有效和可比性信息，提出了满足投资者需求的六大挑战。一是人力资本管理的多方面性质以及在各种商业模式、经济活动和司法管辖区中面临的风险和机遇存在差异；二是某些司法管辖区禁止收集劳动力数据；三是信息披露存在竞争敏感性，如使用替代劳动性。四是人力资本管理过程中，如工作场所文化等在本质上较难定义与衡量；五是在其他方面，例如替代劳动力的使用、自动化和人工智能等正在快速发展持续影响着人力资本的管理；六是人力资本管理或是管理不善可能因其潜在的社会影响接受越来越多的审查，但企业在此类影响中的定位并不明晰。

为了应对这些挑战，ISSB提出未来将集中在与人力资本相关的可持续性风险和机遇上展开研究，研究项目具体包括：一是研究制定人力资本的定义和分类框架，该框架可以包括并建立在ISSB的前身组织（包括综合报告框架和SASB的基于证据的人力资本框架）的研究基础上，以创建人力资本子主题的定义和分类；二是研究了解人力资本相关子主题面临的可持续性风险和机遇，以及与特定商业模型、经济活动和其他常见特征相关的风险和机遇；三是研究了解用于测量和披露每个子主题相关的可持续性风险和机会的资料、工具和指标，以纳入ISSB的工作，响应投资者的需求。

ISSB还提出了在研究过程中将关注的重点。首先，在进一步研究其他人力资本主题之前，ISSB首先优先考虑对DEI进行研究。其次，该研究项目还将研究与气候相关风险和机遇的潜在协同作用，例如与公正转型相关的技能再培训。最后，ISSB在研究过程中将重点关注已有与人力资本披露相关的准则，包括但不限于SASB、CDSB、国际劳工组织（ILO）、GRI以及美国证券交易所等。此外，ISSB提出了未来将就与人力资本相关的七项子议题包括员工福利，多元化、公平性及包容性，员工敬业度，劳动力投资，替代劳动力，价值链中的劳动条件以及劳动力的构成和成本等展开优先研究。

三、国内外现有人力资本的实践情况

现行国内外监管政策对于人力资本七项优先子议题披露要求同中有异。在员工福利上，国内外的披露指标主要包括员工薪资和福利、工作时间、假期等。在多元化、公平性及包容性上，西方国家更加重视对种族平等的，强调种族、性别的指标，而我国则聚焦在男女平等以及反歧视举措上。在劳动力投资上，主要集中在对员工的技能培训上，在员工身心健康的投资上未做过多的披露要求。在价值链中的劳动条件上，国内外均聚焦在要求价值链上的企业披露其合法用工情况。在员工敬业度和替代劳动力上，并未有监管政策做出明确披露要求。在劳动力的构成和成本上，现行各项准则主要聚焦在劳动力的男女比例、种族等构成，与多元化、公平性及包容性指标略有重合，未对劳动力的成本有披露要求。与此同时，通过整理分析发现，在现行监管政策中人力资本管理与人权这两个议题确有重叠，两者之间的差异需要进一步明晰。

表1 不同国家及地区与人力资本管理相关的政策法规

资料来源：作者根据公开资料整理

四、结语

基于ISSB此次发布的意见征询稿，可以看出未来ISSB将对人力资本领域进行重点关注，并将针对员工福利，多元化、公平性及包容性，员工敬业度，劳动力投资，替代劳动力，价值链中的劳动条件以及劳动力的构成和成本七项议题展开优先研究。与此同时，通过我们对现有国内外人力资本相关实践情况的梳理发现，目前已对员工福利，多元化、公平性及包容性，劳动力投资，价值链中的劳动条件四个议题进行了基础性的披露要求，但就员工敬业度、替代劳动力、劳动力的构成和成本这三个议题并未有明确定义和披露要求，未来在ISSB推进工作的过程中，建议各地监管、金融机构以及企业等市场主体应加强对人力资本的关注和研究，将上述议题充分融入自身可持续管理当中。

参考资料

1.根据ISSB征求意见稿整理

作者：北京绿金院 张榉丹