本期ESG国际动态包含的内容有：欧盟发布《将ESG纳入风险压力测试监管的联合指引》草案，欧盟发布新的国家援助框架以支持清洁产业发展，ISSB发布关于修订SASB准则及IFRS S2相关指南的征求意见稿，斯洛文尼亚发行欧洲首只主权SLB，多家金融机构支持推出数据和参与平台FourTwoThree，摩根大通与多方合作推动基于区块链的碳信用代币化，雀巢公司拓展收入加速计划以支持可可种植家庭可持续发展。

欧盟发布《将ESG纳入风险压力测试监管的联合指引》草案

2025年6月27日，欧洲监管机构（European Supervisory Authorities，ESAs）发布了《将ESG纳入风险压力测试监管的联合指引》（Consultation on Joint Guidelines on integrating ESG in supervisory stress test）草案，以提高ESG风险综合压力测试监管审批流程的法律确定性、清晰度和透明度，同时确保在欧盟地区和各行业范围内评估方法及要求的连贯性、长期性与一致性。咨询期截至2025年9月19日。该指引的部分内容如下：

Ø 目标

 监管机构在设计其监管压力测试框架时，应考虑所有环境、社会和治理（ESG）风险及其潜在演变，并持续评估ESG风险与该框架的相关性，特别是在逐步整合每个风险因素（E、S和G）的过程中。

 监管机构在进行ESG压力测试时应准确界定其目标，同时考虑两种主要的压力测试活动：

▪在中短期（例如5年及以下），测试金融实体面对与包括ESG风险在内的所有重大风险相关的经济和金融冲击时，资本和流动性状况的韧性以及损失接受能力；

▪测试金融实体的战略和商业模式在中长期（例如5至10年或更长时间）范围内对一系列ESG相关情景的韧性。

Ø 原则和方法论

在确定原则和方法论时，监管机构应根据其预期目标，决定压力测试最适宜的方式和特征。

 应明确界定涵盖范围，包括投资组合、行业、地域和活动，以确保采取平衡和务实的方式，反映可用方法和数据的成熟度。

Ø 组织与治理安排

监管机构应确保为ESG压力测试过程分配充足的人力与物质资源，包括ESG风险评估、压力测试方法论研究、金融监管方面的永久或临时的专业人员的参与；应有数据管理和收集能力，以支持获取高质量的ESG数据；开发和维护用于高效数据收集、情景确定和结果分析的IT基础设施。

 应设定适当的ESG压力测试和情景分析时间表，在完整性和准确性需求与决策过程要求之间取得平衡。

应给予金融机构足够的准备时间来收集相关信息并开展评估，使监管机构能够进行全面审查并确保准确报告。该过程应促进高效分析、一致沟通调查结果并将其纳入更广泛的监督框架。

原文动态：European Banking Authority. Joint Guidelines on integrating ESG in supervisory stress test. https://www.eba.europa.eu/activities/single-rulebook/regulatory-activities/sustainable-finance/joint-guidelines-integrating-esg-supervisory-stress-test, 2025-06-27

欧盟发布新的国家援助框架以支持清洁产业发展

2025年6月25日，欧盟委员会通过了一个新的支持清洁工业协议的国家援助框架（State Aid Framework supporting the Clean Industrial Deal, CISAF），使成员国能够推动清洁能源、工业脱碳和清洁技术的发展。CISAF规定了成员国根据欧盟国家援助规则为某些投资和目标提供支持的条件。在该框架下，欧盟委员会将授权通过成员国提出的援助计划，以促进清洁工业的发展。CISAF取代了自2022年以来实施的临时危机和过渡框架（Temporary Crisis and Transition Framework, TCTF），有效期截至2030年12月31日。该框架在五个主要领域简化了国家援助规则：

（1）可再生能源和低碳燃料的推广；

（2）为能源密集型用户提供临时电价减免，确保向低成本清洁电力转型；

（3）现有生产设施的脱碳；

（4）欧盟清洁技术制造能力的发展；

（5）降低对清洁能源、脱碳、清洁技术、能源基础设施项目和支持循环经济项目投资的风险。

Ø 该框架的主要事项包括：

推出清洁能源的“快速通道”。CISAF简化了程序，使可再生能源和低碳燃料（如蓝氢和绿氢）计划能够迅速推出。

完善灵活性举措与能力机制新规，为成员国提供额外的工具用以支持将间歇性可再生电力（即风能和太阳能）纳入能源供应，同时确保消费者从可靠的电力供应中受益。CISAF定义了“目标模型”容量机制，即成员国向电力供应商支付费用以维持备用容量，这可以获得“快速通道”批准。其他机制将根据《气候、环境保护和能源援助指南》（CEEAG）进行评估。

支持能源密集型用户的电费。成员国可向易受国际贸易影响和生产严重依赖电力（能源密集型用户）的行业的企业提供电价支助。这将使成员国能够降低能源密集型用户的电力成本。对应地，相关企业将被要求投资于脱碳。

灵活支持广泛的脱碳技术，如电气化、氢、生物质、碳捕获利用和储存。支持规模将主要基于：（1）预设的援助金额（最高可达2亿欧元）；（2）资金缺口；（3）竞争性招标过程。

支持清洁技术制造。该框架允许成员国支持以下新制造能力的投资，包括：（1）《净零工业法案》中涉及的所有制造业项目的相关技术；（2）当需要避免此类投资流向欧洲以外时，对净零技术的单个制造项目进行支持。同时，该框架允许支持对清洁技术所需的战略性原材料的生产和处理，并允许成员国通过提供税收优惠来刺激对清洁技术产品的需求。

降低支持《清洁工业协议》项目的私人投资风险。成员国可以通过向专项基金或机构提供股权、贷款和/或担保等，降低对框架所涵盖项目的私人投资的风险，包括能源基础设施和循环经济。

原文动态：European Commission. New state aid framework enables support for clean industry. 2025-06-25

ISSB发布关于修订SASB准则及IFRS S2相关指南的征求意见稿

2025年7月3日，国际可持续性准则理事会（ISSB）根据2024-2026年工作计划，发布了两份征求意见稿，建议对SASB准则进行修订，并对《基于行业的IFRS S2实施指南》（Industry-based Guidance on Implementing IFRS S2）进行相应修订。

Ø 拟议修订内容包括：

u 对9个优先考虑的产业（采掘与矿物加工的所有8个细分产业——煤炭运营、建筑材料、钢铁生产、金属和采矿、油气勘探与生产，油气中游产业、油气炼制与销售、石油和天然气服务，以及加工食品产业）进行全面审查

u 调整41个行业的指标，如水资源管理、劳工健康与安全；

u 建议更新《基于行业的IFRS S2实施指南》（影响9个优先行业和41个行业中的37个行业），以保持与SASB标准中气候相关内容的一致性。

Ø 参与和互操作性

这些修订受益于与包括投资者、编制者和来自不同司法管辖区的特定领域专家在内的利益攸关方的接触，以及与全球报告倡议组织、EFRAG和与自然有关的财务披露工作组的频繁沟通。在制定征求意见稿时，特别注意了互操作性和与这些其他标准和框架的改进一致性，以及SASB标准的国际适用性。

Ø 咨询进程及未来计划

对于本次涉及的9个行业，ISSB发布了一份线上调查问卷，以方便利益相关者就全部或部分最相关的内容反馈意见。相关补充参考资料及翻译稿计划在2025年11月30日之前发布。正式修订版本计划在2026年发布。

对于其他行业，ISSB计划在2025年底之前发布针对另外三个行业（电力公用事业和发电机，以及与食品和饮料业相关的两个细分行业）的SASB标准修订内容征求意见稿。今年晚些时候，ISSB将进一步考虑优先推进的系列行业。

原文动态：ISSB proposes comprehensive review of priority SASB Standards and targeted amendments to others. IFRS. https://www.ifrs.org/news-and-events/news/2025/07/issb-comprehensive-review-sasb/，2025-07-03

斯洛文尼亚发行欧洲首只主权SLB

2025年6月24日，评级为A3（正面）/AA（稳定）/A（正面）的斯洛文尼亚成功发行了10亿欧元的Reg S债券，到期日为2035年7月2日。这是斯洛文尼亚首次发行可持续发展挂钩债券（Sustainability-Linked Bond，SLB），也是欧洲主权国家首次发行可持续发展挂钩债券。

这一债券是根据斯洛文尼亚可持续发展挂钩债券框架发行的，该框架概述了潜在的关键绩效指标(KPI)、可持续绩效目标(SPT)、报告、验证和其他参数。该框架是根据ICMA 2024 SLB准则起草的，获得了标准普尔全球公司（S&PGlobal）的第二方意见。

该债券的票面利率为固定利率，最终票面付款采用升/降级机制，由以下KPI和SPT的实现情况决定：

Ø KPI 1：年度温室气体排放总量

² SPT 1.1：到2030年，温室气体排放总量与2005年基线相比减少35%

² SPT 1.2：到2030年，温室气体排放总量与2005年基线相比减少45%。

如果SPT1.1未实现和/或SPT通知未发布，则票据的应付利率将增加50个基点（从结算日后的9年开始计算）。反之，如果SPT1.2已实现，则应付利率将降低50个基点。

原文动态：The Republic of Slovenia: EUR 1.0bn 3.125 percent 10-year Sustainability-Linked notes. Republic of Slovenia. https://www.gov.si/en/news/2025-06-24-the-republic-of-slovenia-eur-1-0bn-3-125-percent-10-year-sustainability-linked-notes/，2025-06-24

多家金融机构支持推出数据和参与平台FourTwoThree

2025年6月底，在国民西敏寺银行（NatWest Group）、澳大利亚国民银行（National Australia Bank，NAB）和渣打创投（SC Ventures）的战略投资下，全球性的数据和参与平台FourTwoThree启动，将增强中小企业转型融资机会。

FourTwoThree以创始团队首次联网时记录到的大气二氧化碳峰值（百万分之 423）命名，旨在形成一个无缝连接企业组织及其中小型企业的价值链网络，以协同衡量、理解并采取行动，从而有效减少对气候的总体影响。同时，与现有的银行基础设施相整合，满足银行在风险、安全和性能方面的等级要求。FourTwoThree主要功能包括：

n 实现银行、企业及其中小型企业客户和供应商之间的无缝数据共享和自动评估；

n 利用原始数据简化范围3碳足迹的精确计算和测量；

n 提供对多种决策框架的访问，从而助力形成实用的气候战略，获得明显的商业利益。

剑桥大学最近指出，到2050年实现全球供应链零排放所需的约100万亿美元投资中，有一半需要流向中小企业。要实现这一机遇，各种规模的企业之间的有效合作至关重要。FourTwoThree将帮助银行、保险公司、企业和政府支持中小企业减少排放、降低成本，并在发展更具弹性的供应链方面发挥作用。这对于范围3的排放尤其重要，因为它通常占企业碳足迹的70%以上，并且需要在信任、简单和互利的基础上建立大型和小型企业之间强有力的伙伴关系。

该平台由技术合作伙伴Valtech提供支持，并基于亚马逊网络服务（Amazon Web Services，AWS）构建，坚持大型企业客户期望的严格安全标准，以三个金融机构合作伙伴的经验为基础，创建一个现代的企业级生态系统，将企业与其中小企业客户和供应商联系起来。

原文动态：FourTwoThree launches to support sustainable transition for millions of SME businesses worldwide. NatWest Group. https://www.natwestgroup.com/news-and-insights/news-room/press-releases/enterprise/2025/jun/fourtwothree-launches-t-osupport-sustainable-transition-for-mill.html, 2025-06-24

摩根大通与多方合作推动基于区块链的碳信用代币化

2025年7月初，摩根大通宣布其区块链业务部门Kinexys正在与标普全球大宗商品（S&P Global Commodity Insights）、EcoRegistry和国际碳登记（International Carbon Registry，ICR）合作，测试在多资产代币化平台Kinexys Digital Assets上开发的一种创新区块链应用，以推动全球碳信用代币化（Tokenization）。

全球碳市场面临的挑战包括效率低下，缺乏标准化、透明度，以及市场碎片化等。一个单一的、代币化的碳生态系统可能有助于解决这些障碍。在这个支持无缝结算方式的生态系统中，碳信用在卖家和买家之间是可移交的。

Kinexys是摩根大通行业领先的区块链业务部门，自2015年以来一直致力于提供区块链的资金、资产和信息流动基础设施。Kinexys Digital Assets在开发该创新应用之前，已与碳市场参与者进行了广泛接触，并形成了公开发表的论文作为研究成果。该论文探讨了区块链技术为生态系统带来价值的方式，可能促进整个市场的金融创新。

EcoRegistry和国际碳登记（ICR）已经成功地完成了各自注册解决方案的测试。标准普尔全球商品将开始对其环境解决方案Environmental Registry进行探索性测试。这是一个可定制的注册即服务平台，旨在促进更好的全生命周期跟踪和碳信用额管理；测试也可能最终包括Meta Registry。

这三家公司将首先使用Kinexys Digital Assets正在开发的应用程序测试碳信用代币化的可行性，目的是使外部利益相关者能够更轻松地读取和操作登记数据。 测试的重点是账户、项目和信用生命周期管理，具体目标是技术连接、数据模型兼容性和完整功能。

原文动态：Kinexys by J.P. Morgan advances new blockchain application development for carbon markets with S&P Global Commodity Insights, EcoRegistry and International Carbon Registry. J.P. Morgan. https://www.jpmorgan.com/payments/newsroom/kda-blockchain-carbon-market-tokenization，2025-07-02

雀巢公司拓展收入加速计划以支持可可种植家庭可持续发展

根据KIT研究所在2024年的专项独立评估报告，雀巢公司的收入加速计划（Nestlé's income accelerator program）提高了非洲科特迪瓦（Côte d'Ivoire）参与可可种植的家庭的收入与风险抵御能力。该项目正在扩大到科特迪瓦和加纳的5万户可可农户

尽管2023/2024年的可可种植季是近年来最具挑战性的种植季之一（由于天气模式变化，可可收成不佳），但参与该计划的家庭的产量比未参与该计划的可可农民对照组高出18%，促使总净收入的增加；同时，参与家庭的收入比同龄人高出15%。

参与该项目的可可农场更加健康。这在很大程度上与参与的农民采用良好的农业做法有关，包括修剪、除草、遮荫管理、虫害防治、堆肥，以及他们对劳动力的投资。

该项目极大地提高了可可农户的抗灾能力和福祉。根据KIT研究所的报告，收入加速计划正在提高儿童的福祉，改善食品安全，并赋予妇女权力。该项目的独特方法——在男女户主之间平均分配数字货币——有助于促进性别平等和金融弹性。具体看来，妇女赋权指数提高18%，儿童幸福感提高31%。2024年，相关家庭中88%的儿童入学，高于2022年的81%。

基于农户和合作伙伴的反馈，该计划下一阶段将简化激励结构，以提高实施进程的清晰度和效率，并保持相同的金融支持规模。激励措施将侧重于两个核心领域：农场支持（修剪）和家庭支持（学校教育），同时继续提供一系列广泛的活动。

原文动态：Nestlé program sees improved incomes and better resilience among cocoa farming families. https://www.nestle.com/media/news/income-accelerator-program-resilience-cocoa-farming, 2025-06-05